百奧賽圖基因豪賭：虧損18億、高管薪酬狂歡，賣鼠求生難撐創新？

百奧賽圖：一場基因編輯的資本豪賭？

虧損黑洞與高管盛宴：誰在為創新買單？

說起百奧賽圖，腦海中浮現的不是什麼劃時代的基因編輯技術，而是一連串刺眼的數字：累計虧損高達18億人民幣！這可不是小診所經營不善，而是號稱「基因編輯第一股」的生物醫藥企業。更令人咋舌的是，在如此巨大的虧損面前，公司高管們的薪酬卻如同坐了火箭般往上衝，集體年薪突破200萬大關！

這到底是怎麼回事？難道是這些高管們掌握了什麼點石成金的秘訣，能在虧損的泥潭裡硬生生撈出金子來？還是說，這背後隱藏著更深層次的利益輸送？

2024年，當百奧賽圖在財報中洋洋灑灑地宣佈「階段性扭虧為盈」時，我差點把剛喝下去的咖啡噴出來。仔細一看，原來是董事長沈月雷的薪酬從205萬直接翻倍到425.9萬。好傢伙，這「扭虧為盈」的功勞，大部分都進了董事長的口袋。更諷刺的是，就在董事長數錢數到手軟的同時，公司的研發投入卻被無情地腰斬，從2022年的6.99億斷崖式降至3.24億。這簡直是把創新的引擎給拆了，然後把零件賣了換錢給高管發獎金！

這家公司，一邊是累積未彌補虧損高達18.4億的財務黑洞，另一邊是高管薪酬逆勢暴漲的狂歡。這種魔幻現實主義的情節，讓人不禁懷疑，這究竟是一家生物科技公司，還是一個資本運作的遊樂場？頂著「基因編輯第一股」的光環，百奧賽圖正在上演一場資本與實驗室的荒誕劇，而我們這些小股民，恐怕只能眼睜睜地看著，然後默默地問一句：誰來為創新買單？

賣鼠求生？「基因編輯第一股」的滑稽轉身

4700元一隻的小鼠：撐不起的創新門面？

說實話，當我看到百奧賽圖的主要收入來源竟然是賣老鼠的時候，我的下巴差點掉下來。這家公司不是號稱要用基因編輯技術顛覆醫藥行業嗎？怎麼變成了一個大型養鼠場？難道這就是傳說中的「科技創新，從養老鼠開始」？

百奧賽圖的核心故事曾經是「千鼠萬抗」——一個聽起來雄心勃勃的計劃，聲稱要利用基因編輯技術開發抗體藥物。但現實是，創新藥開發業務至今仍是虧損的重災區，每年都要燒掉大約2億的資金。更可悲的是，燒了這麼多錢，卻連一個像樣的產品都沒能推出來。這就好比一個廚師，買了一堆頂級食材，卻只會做黑暗料理，實在是讓人哭笑不得。

在藥物管線遲遲無法商業化的窘境下，百奧賽圖悄然轉型為「高端實驗鼠供應商」。聽起來高大上，實際上就是賣老鼠。2024年，模式動物銷售收入高達3.89億元，佔總營收的39.71%，一躍成為公司第一大收入來源。也就是說，百奧賽圖現在的主要業務不是研發新藥，而是賣老鼠！這簡直就是一個天大的笑話。

更令人無語的是，一隻靶點人源化小鼠的售價竟然高達4700元！免疫缺陷鼠也要260元/只。我仔細算了算，這老鼠的價格都快趕上黃金了。更諷刺的是，這項「高端業務」的毛利率僅為52%，遠低於競爭對手藥康生物65%的水平。也就是說，百奧賽圖賣的老鼠雖然貴，但賺的錢卻比別人少。這難道就是傳說中的「高價低能」？

我實在忍不住想問一句：百奧賽圖，你到底是一家生物科技公司，還是一家大型養鼠場？你的創新門面，真的能靠這些4700元一隻的小鼠撐起來嗎？

「千鼠萬抗」的幻夢：五年燒光20億，終點在哪？

還記得百奧賽圖那個雄心勃勃的「千鼠萬抗」計劃嗎？這個計劃聽起來很厲害，但實際上卻是一個巨大的資金黑洞。五年時間，燒掉了超過20億的研發資金，但至今仍未走出實驗室的大門。當投資者追問「千鼠萬抗」進展時，招股書只是輕描淡寫地說：最先進的管線YH003（針對胰腺癌的雙抗藥物）僅推進至臨床二期，而競爭對手信達生物的同類產品已經進入三期臨床。這就好比龜兔賽跑，兔子都快到終點了，烏龜還在半路上慢吞吞地爬。

五年投入超20億研發資金，「顛覆性創新」仍然沒有走出實驗室大門。這到底是技術瓶頸，還是管理問題？難道百奧賽圖的科研人員都是在用納稅人的錢做無用功？我不知道答案，但我知道，如果再這樣燒下去，百奧賽圖的終點，恐怕不是輝煌的成功，而是黯然退場。

薪酬狂歡背後的真相：誰在蠶食企業的未來？

虧損18億，高管年薪2145萬：這不是魔幻，是現實！

在百奧賽圖深陷財務泥潭之際，管理層卻毫不手軟地築起了一座金碧輝煌的薪酬高地。2023年，10位核心高管的薪酬總額高達2145萬元，平均每人超過200萬元！這筆錢如果拿來搞研發，說不定能多推進幾個臨床試驗。然而，這些高管們卻心安理得地把錢放進了自己的口袋。這難道就是傳說中的「旱的旱死，澇的澇死」？

更魔幻的是，董事長沈月雷的年薪高達205.73萬元，而四位副總經理的薪酬竟然都超過了他！其中，陳兆榮的年薪更是高達303.75萬元。這簡直是顛覆了我的認知。難道在百奧賽圖，副總經理比董事長還重要？還是說，這些副總經理掌握了什麼不可告人的秘密，讓董事長不得不給他們這麼高的薪酬？

更令人瞠目結舌的是，2024年，當公司宣稱「扭虧為盈」，實現了3354萬元的淨利潤時，沈月雷的薪酬竟然翻倍至425.9萬元！而同期，康龍化成董事長的薪酬僅微漲0.51萬元至221.33萬元。這簡直是赤裸裸的炫富！難道百奧賽圖的「扭虧為盈」，就是靠董事長漲薪來實現的？

這種種奇葩現象，讓我不得不懷疑，百奧賽圖的管理層是不是把公司當成了自己的提款機？他們真的在乎公司的發展嗎？還是只想著如何把自己的口袋裝得滿滿的？

高薪難留人：核心團隊崩盤，研發潰不成軍？

俗話說，重賞之下必有勇夫。然而，在百奧賽圖，高薪並沒有留住核心人才。2023年末至2024年初，薪酬最高的四位副總經理竟然全部離職！這簡直就是一個大型打臉現場。

更令人擔憂的是，研發團隊的規模也從2022年底的627人銳減至2024年底的337人，幾近腰斬。這意味著，百奧賽圖的研發力量正在迅速萎縮。沒有了研發團隊，百奧賽圖還能靠什麼來創新？難道靠賣老鼠就能撐起一片天？

核心高管集體出走，研發團隊大規模流失，這無疑給百奧賽圖的未來蒙上了一層陰影。這家公司，真的還有希望嗎？

上交所的拷問：高管薪酬的合理性何在？

對於百奧賽圖高管薪酬的問題，上交所也看不下去了。在上交所的問詢函中，直接質問：「在持續虧損情況下，高管薪酬的合理性何在？」這句話簡直是一針見血，直擊要害。

然而，百奧賽圖的回答卻讓人大失所望。他們並沒有正面回應上交所的質疑，而是顧左右而言他。答案寫在招股書募資用途欄裡：公司計劃將IPO募資中的2.5億元用於補充流動資金，而2020-2024年上半年累計虧損已超18億元。這就好比一個欠了一屁股債的人，不去想著如何還錢，而是想著如何借更多的錢來維持生計。

這種掩耳盜鈴的做法，讓人不禁懷疑，百奧賽圖的管理層是不是已經放棄了治療？他們真的想把公司做好嗎？還是只想著如何利用IPO來圈錢，然後拍拍屁股走人？

研發斷崖式下跌：技術驅動的神話破滅？

腰斬的研發投入：百奧賽圖的豪賭還是豪賭？

百奧賽圖曾經也是個狠角色，在研發投入上那叫一個「豪」氣干雲。2022年，單年研發投入就逼近7個億，佔營收比例高達130.96%。這數字，簡直亮瞎我的鈦合金眼！要知道，一般企業的研發投入佔營收比例能超過10%就算不錯了，百奧賽圖直接翻了個倍，可見其對技術創新的重視程度。

然而，好景不長。2024年，研發費用就像斷了線的風箏，直線下降至3.24億元，較峰值縮水超過50%！研發費用率也從130.96%暴跌至33.04%。這簡直就是一場災難！這難道就是傳說中的「由奢入儉難」？

對於研發投入的腰斬，百奧賽圖的解釋是「大規模研發投入階段已結束」。聽聽，這說的是人話嗎？一家以技術驅動為核心的生物科技公司，竟然說大規模研發投入階段已經結束了？這就好比一個賽車手，在比賽的關鍵時刻突然踩了剎車，然後告訴你說「我已經跑夠了，不想跑了」。

這種解釋，簡直是對所有投資者智商的侮辱。難道百奧賽圖的管理層認為，靠賣老鼠就能實現技術創新？

核心管線停滯：創新藥的曙光何時到來？

更令人擔憂的是，百奧賽圖的核心管線推進緩慢。10個藥物管線中，僅有5個進入臨床試驗，而且至今尚未有任何產品啟動商業化生產。這就好比一個農民，種了一大片地，卻連一顆糧食都沒收穫。

在「千鼠萬抗」計劃尚未兌現之際，研發投入的腰斬更是引發了市場的強烈質疑。人們不禁要問：百奧賽圖的創新藥，到底什麼時候才能上市？難道我們要等到地老天荒？

更令人憂心的是，研發團隊在兩年內流失了290人，核心管理層也集體出走。這簡直就是一場人才大逃亡。沒有了人才，百奧賽圖還能靠什麼來實現技術創新？

節衣縮食搞研發：百奧賽圖還有未來嗎？

當一家生物技術公司開始節衣縮食搞研發，其技術故事還剩幾分可信度？我不知道答案，但我知道，如果百奧賽圖繼續這樣下去，它的未來將會一片黯淡。

百奧賽圖的案例告訴我們，技術創新不是一蹴而就的，需要持續不斷的投入和堅持。如果只是一味地追求短期利益，而忽視了長遠發展，最終只會自食惡果。

資金困局：4億現金如何填補18億的巨坑？

捉襟見肘的現金流：百奧賽圖的財務危機？

百奧賽圖的資金鏈，現在簡直繃得像一根隨時會斷裂的琴弦。截至2024年6月，賬面上可憐巴巴地躺著4.11億元的貨幣資金，但短期有息負債卻高達3.2億元。這就好比一個月光族，兜裡揣著幾百塊錢，卻欠著幾千塊的信用卡債，每天都活在被催債的恐懼之中。

更糟糕的是，百奧賽圖的經營活動現金流持續為負，2021-2023年分別為-3.66億、-3.03億、-0.77億。這意味著，百奧賽圖不僅不賺錢，還一直在燒錢。而且，燒錢的速度還越來越快。這就好比一個漏水的桶，不僅水一直在往外流，而且洞還越來越大。

這種情況，簡直讓人感到絕望。百奧賽圖的財務狀況，已經到了岌岌可危的地步。

實控人的債務迷霧：個人風險綁架企業命運？

更隱秘的風險，藏在實控人的債務裡。沈月雷通過多個員工持股平台(百奧常青、祐和常盛等)加強控制權，而這些平台的資金來源，正是其個人大額借款。這種「借款-注資-控股」的循環操作，將個人債務風險與企業控制權深度綁定。這就好比玩疊疊樂，底下的積木搖搖欲墜，上面的積木也隨時可能倒塌。

這種做法，不僅增加了企業的財務風險，也讓企業的控制權變得更加不穩定。如果沈月雷的個人債務出現問題，百奧賽圖的命運也將受到牽連。這簡直就是一顆定時炸彈，隨時可能引爆。

IPO輸血：是續命仙丹還是飲鴆止渴？

招股書坦承：「若無法獲得足夠營運資金，可能被迫推遲、削減或取消研發項目」。這句話，簡直是對所有投資者發出的警告。百奧賽圖的資金鏈已經斷裂，如果不能及時獲得輸血，就只能等死。

此次IPO募資縮水7億元後，11.85億元的募資額更像是杯水車薪。這些錢，對於填補18億元的巨額虧損來說，簡直是九牛一毛。這就好比給一個身患絕症的病人打了一針葡萄糖，雖然能暫時緩解病情，但無法根治。

百奧賽圖急切尋求科創板IPO輸血續命，但這究竟是續命仙丹，還是飲鴆止渴？我不知道答案，但我知道，如果百奧賽圖不能改變其經營模式，即使成功上市，也難逃破產的命運。

治理迷局：祐和醫藥收購案—場說不清道不明的利益糾葛？

「代持表述」疑雲：誰在幕後操控？

2020年9月，百奧賽圖大手一揮，收購了祐和醫藥100%的股權，這看似是企業擴張的正常操作，卻引發了監管層的高度關注。原因很簡單，因為祐和醫藥的實控人，正是倪健。這倪健是何許人也？他與百奧賽圖之間，又有著怎樣千絲萬縷的關係？

更令人起疑的是，在收購過程中，祐和醫藥的歷史文件中竟然出現了「代持表述」。什麼是代持？簡單來說，就是某人表面上不持有股權，但實際上卻是股權的真正所有者。這種做法，往往隱藏著不可告人的目的。

這種「代持表述」一經曝光，立刻引發了軒然大波。人們紛紛猜測，這背後是否隱藏著利益輸送？是否有人在幕後操控？

監管層的質疑：遮遮掩掩的真相是什麼？

對於「代持表述」疑雲，中介機構的解釋是「針對未來股權架構調整的安排」。這種解釋，聽起來似乎合情合理，但卻無法完全消除人們的疑慮。

原始文件顯示，投資人雖未直接持有祐和醫藥股權，但享有未來繼續參與投資並要求實施股權激勵計劃的權利，創始股東需配合實現這些權利。這種隱秘的利益安排，為後續公司治理埋下隱患。這就好比在一個房間裡放了一顆定時炸彈，雖然暫時沒有爆炸，但誰也不知道什麼時候會引爆。

當監管層追問細節時，公司僅以「代持表述系針對未來股權架構調整」搪塞而過。這種遮遮掩掩的做法，更加深了人們的懷疑。難道百奧賽圖有什麼不可告人的秘密，不想讓監管層知道？

達摩克利斯之劍：懸在百奧賽圖頭上的隱患？

在科創板IPO的關鍵時刻，這些未完全披露的灰色地帶，成為懸在百奧賽圖頭頂的達摩克利斯之劍。這些問題，隨時可能爆發，給百奧賽圖的IPO之路帶來巨大的風險。

2024年底，百奧賽圖賬上4億元現金僅夠維持運營至2025年。這家曾誓言改變生物醫藥遊戲規則的企業，如今急切尋求科創板IPO輸血續命。然而，在這些未解之謎的籠罩下，百奧賽圖的IPO之路，注定充滿荊棘。

這家公司，究竟能否成功上市？它又能否在資本市場上站穩腳跟？讓我們拭目以待。