中船双瑞IPO折戟：军工背景难挡，募资用途引疑

深交所突发：中船双瑞IPO折戟沉沙，誰在扼腕？

红灯停！双瑞股份创业板上市之路戛然而止

7月5日，深交所網站一紙公告，宣告了中船双瑞(洛阳)特种装备股份有限公司（以下簡稱“双瑞股份”）的創業板IPO之路，正式畫上了句號。是的，你沒看錯，就是那個背靠中國船舶集團，手握一堆“高大上”特種裝備的双瑞股份。本以為是穩操勝券，沒想到卻在臨門一腳的時候，自己踩了剎車！

深交所的公告言簡意賅：雙瑞股份自己撤回了申請，保薦機構中信建投也跟著遞交了撤回申請。理由？公告裡沒說，留給了吃瓜群眾無限遐想。想當初，深交所可是於2022年12月22日就受理了這家公司的申請，可見也是寄予厚望的。誰能想到，歷經一年多的漫長等待，等來的卻是這樣一個結局。

资本市场的“鬼故事”：临门一脚，為何功亏一篑？

這年頭，IPO撤回的案例並不少見，但雙瑞股份的撤回，卻格外引人關注。畢竟，這可不是什麼名不見經傳的小公司，而是有著深厚“軍工背景”的國企。背靠大樹，按理說應該是“好風憑借力，送我上青雲”，怎麼就突然熄火了呢？

市場上各種猜測甚囂塵上。有人說，是財務數據出了問題，經不起監管機構的嚴格審查；也有人說，是公司戰略發生了調整，暫時不想上市了；更有人陰謀論地認為，是背後有更深層次的原因，涉及權力鬥爭和利益博弈。總之，眾說紛紜，莫衷一是。但可以肯定的是，双瑞股份的這次IPO折戟，絕非偶然，背後一定有著不為人知的內幕。這就像一個資本市場的“鬼故事”，聽起來毛骨悚然，卻又忍不住想一探究竟。

招股书背后的秘密：双瑞股份的“前世今生”

根正苗红的“军工血统”：出身名门，却难逃市场考验

双瑞股份，这家公司可謂是含著金湯匙出生的。招股書上明明白白地寫著，它是一家“專業從事橋樑安全裝備、管路補償裝備、特種材料製品、高效節能裝備、能源儲運裝備相關產品的研發、製造、銷售的重點高新技術企業”。聽起來是不是很高大上？更重要的是，它的背後是中國船舶集團有限公司，這可是中國軍工領域的巨無霸！

有了這樣的“硬背景”，双瑞股份的IPO之路，本應一帆風順才對。然而，現實卻給了它狠狠一擊。資本市場從來不相信眼淚，更不相信“出身論”。即使你有著再耀眼的光環，最終還是要靠自身的實力來說話。雙瑞股份的產品，聽起來都很“高精尖”，但市場競爭力如何？盈利能力又如何？這些才是決定它能否成功上市的關鍵因素。

看不懂的股权结构：中国船舶的“左手倒右手”？

再來看双瑞股份的股權結構，簡直可以用“錯綜複雜”來形容。招股書顯示，直接持有双瑞股份54.53%股權的是洛陽雙瑞科技產業控股集團有限公司（以下簡稱“雙瑞科技”）。而中國船舶集團有限公司，則是通過雙瑞科技、武漢船用機械有限責任公司、青島雙瑞海洋環境工程股份有限公司等等七家公司，合計間接持有双瑞股份71.07%的股份，是公司的實際控制人。

這種“隔山打牛”式的股權控制，讓人看得一頭霧水。為什麼中國船舶集團不直接持有双瑞股份的股份，而要通過這麼多層的“馬甲”？這背後有什麼樣的考量？是為了規避監管？還是為了進行利益輸送？我們不得而知。但可以肯定的是，這種複雜的股權結構，不僅增加了公司的運營成本，也給未來的發展埋下了隱患。讓人不禁懷疑，這是不是中國船舶在玩“左手倒右手”的遊戲？

募资用途大揭秘：理想很丰满，现实很骨感？

特种装备研发中心：烧钱的无底洞，还是未来的发动机？

双瑞股份原計劃通過IPO募集6.5374億元人民幣，這筆錢要怎麼花？招股書上列出了四大用途：特種裝備研發中心項目、高品质不锈钢及合金材料产业基地项目、余热利用及冷热联供产业化基地建设项目，以及補充流動資金。其中，最引人注目的，莫過於這個“特種裝備研發中心項目”。

研發，聽起來就是一個“高大上”的詞彙。但搞研發，就意味著要投入大量的資金、人力和時間。這筆錢投下去，能不能 menghasilkan成果？什麼時候才能見到效益？這些都是未知數。對於一家上市公司來說，研發投入是一把雙刃劍。搞好了，可以提升公司的競爭力，帶來長遠的收益；搞不好，就會變成一個“燒錢的無底洞”，拖累公司的業績。

高品质不锈钢及合金材料：产能过剩的红海，如何突围？

再來看這個“高品质不锈钢及合金材料产业基地项目”。不锈钢和合金材料，都是重要的工業原材料。但近年來，中國的不锈钢和合金材料產能嚴重過剩，市場競爭異常激烈。双瑞股份想要在這個“紅海”中突圍，談何容易？

更何況，不锈钢和合金材料的生產，涉及到環保問題。如果双瑞股份不能有效控制污染，不僅會面臨環保處罰，還會影響到項目的順利進行。因此，這個項目能否順利實施，充滿了變數。

余热利用及冷热联供：环保概念的糖衣炮弹？

最後，是這個“余热利用及冷热联供产业化基地建设项目”。這個項目打著“環保”的旗號，聽起來很有前景。但實際上，余热利用和冷热联供技術，在國內的應用還不夠普及，市場接受度不高。双瑞股份想要在這個領域取得突破，需要付出巨大的努力。

而且，余热利用和冷热联供项目的投资回报期通常比较长，需要较长的时间才能收回成本。这对于追求短期效益的投资者来说，可能缺乏吸引力。因此，这个项目能否获得市场的认可，也存在很大的不确定性。

中信建投也“栽了”？保荐机构的责任与担当

李志强、毕厚厚：金牌保代的滑铁卢？

這次双瑞股份IPO撤回，不僅讓公司本身顏面掃地，也讓保薦機構中信建投證券股份有限公司跟著“躺槍”。李志強、畢厚厚，這兩位可是中信建投的金牌保代，身經百戰，經驗豐富。沒想到，這次卻在双瑞股份的項目上“栽了跟頭”。

保薦機構，顧名思義，就是要為發行人的質量“背書”的。他們要對發行人的財務狀況、經營情況、發展前景進行全面的盡職調查，確保發行人符合上市條件。如果發行人出了問題，保薦機構也要承擔相應的責任。李志強、畢厚厚這次的“失手”，是否意味著他們在尽职调查的过程中存在疏忽？或者說，他們是被双瑞股份蒙蔽了？這些都需要監管機構進行深入調查。

IPO堰塞湖：中介机构的生存之道

近年來，A股IPO市場一直存在著“堰塞湖”現象，大量的企業排隊等待上市，僧多粥少。在這種情況下，一些中介機構為了搶奪項目，不惜降低標準，甚至與發行人合謀造假。這種行為，不僅損害了投資者的利益，也擾亂了市場秩序。

中信建投作為國內頂尖的投行，自然不屑於做這種“齷齪事”。但面對激烈的市場競爭，他們也不得不承受巨大的壓力。如何在保證項目質量的同時，提高項目成功率？這是一個擺在中介機構面前的難題。双瑞股份的IPO撤回，或許能給他們敲響警鐘：不要為了追求數量，而犧牲質量。畢竟，資本市場是殘酷的，任何的“放水”，最終都會付出代價。